今回は、ベトナム宝飾業界唯一の上場着企業フーニュアンジュエリー（ティッカー：PNJ）のご紹介します。
宝石の自社工場を持ち、ベトナム人に大変人気のあるブランドをもっています。
コロナの影響もあり、２０２１年の業績は未達となりましたが、まだまだ力のある企業で、どのように巻き返してくるのか、みていきたいと思っています。
会社概要
概要
フーニュアンジュエリー（PNJ）は、ベトナム最大のジュエリー製造販売会社であり、同業界で唯一の上場企業です。
PNJは、金、銀、宝石類の製造と販売を行い、1,200億VNDの投資を行ったジュエリー工場で年間400万個の製品を生産しています。
この工場はホーチミン市ゴーバップ区に位置し、約1,000人の熟練職人が在籍しています。2023年末時点で、全国に394店舗を展開し、オンラインチャネルや3,000以上の卸売業者を通じて広範な流通ネットワークを構築しています。
また、PNJの製品は海外13の国と地域にも輸出され、国際市場でも高く評価されています。
2009年にホーチミン証券取引所（HOSE）に上場して以来、透明性の高い経営を維持し、強固な財務基盤を背景に持続可能な成長を続けています。
ベトナムNo1の宝飾類の製造・販売をおこなっている会社です。
ベトナム人に人気のあるブランドでお店もとても綺麗です♪
事業戦略・マーケット
国内販売網の整備
金宝飾品専門店【PNJ Gold】、銀宝飾品専門店【PNJ Siver】、高級宝飾品総合専門店【CAO Fine Jewellery】、フラッグシッフ店（旗艦店）【PNJ Next】、腕時計専門店【PNJ Watch】など、様々な専門店展開しています。
また、COVID-1 9を機に、家主にスペース賃貸料の値下げを求めたり、店舗を立地条件の比較的良い場所に移転したりするなどして店舗網を再編するほか、オンライン販売チャネルの増強を行っています。
ブランド戦略・海外戦略
スワロフスキーやディズニーといった世界的な大手企業と協力することで競争力を強化しており、海外ブランド腕時計の販売にも注力している。
公式ホームページ
PNJ社の財務分析
202４年８月更新
データはSSI証券から取得しています♪
収益
2023年の売上は33,482億ドン、経常利益は1,971億ドンとなりました。(利益率5.9%)
2024年の売上は41,572億ドン、経常利益は2,251億ドンの計画です。(利益率5.4%)
前期と比較して、売上：24.2% 経常利益：14.2%の成長率です。
2024年と2025年に売上高の堅調な増加を見込んでいます。特に2024年には前年比で大幅な成長が見込まれていますが、利益率はやや減少しています。この現象は、競争の激化や原材料コストの上昇、またはマーケティング費用の増加によるものと考えられます。
２０２４年２０２５年と大幅な売上増を見込んでいます
予想EPSは、6,087VNDになります。
自己資本比率
自己資本比率は、68.0%です。
自己資本比率は50%以上を維持しており、PNJの財務体質は堅固です。この点は、企業が外部からの資金調達に過度に依存せず、自己資本を活用して成長を支えていることを示しています。
総資産が右肩上がりで伸びている様子がよくわかります。
資本効率
ROEは、21.6% ROAは、14.2%です。
ROEは自己資本に対する収益性を示す重要な指標ですが、2022年をピークにやや低下しています。
それでも依然として高い水準を維持していることから、PNJは資本を効率的に運用していると言えます。
ROAも同様の傾向を示しており、総資産に対する収益性は安定しています。
高いROEを保っています。
キャッシュフロー
キャッシュフローは以下の通りになります。
事業活動からのキャッシュフローが安定していることは、PNJが本業で確実に現金を創出している証拠です。
一方、投資活動と財務活動からのキャッシュフローの変動が大きく、特に財務活動でのキャッシュアウトフローが目立ちます。
これは、企業が積極的に投資を行いながらも、配当や債務返済に多くの資金を費やしています。
配当利回り
配当は下記のようになっています。
２０２４年も２０２３年並みに配当を出す予定です。
チャート
現在の株価は下記のようになっています。(FinAnt提供）
【ベトナムネックレス】
今後の見通し
1. 新規市場の開拓と店舗ネットワークの拡大
国内外での市場シェア拡大を目指し、特にベトナム国内の地方都市や新興市場に対する新規店舗展開を積極的に進める計画です。
2024年には新規出店を加速し、既存の約394店舗にさらに店舗を追加する予定です。
また、海外市場への進出も強化し、国際市場での存在感を高める施策が進行中です。
2. 高付加価値製品のラインナップ強化
高付加価値のジュエリー製品、特にCAO Fine Jewelryや高級ダイヤモンド製品のラインナップを強化する計画です。
これにより、富裕層や高級志向の顧客層へのアプローチを強化し、平均販売価格の向上と利益率の改善を図ります。また、新製品のデザイン開発にも注力し、トレンドに対応した商品展開を推進する予定です。
デジタル化とオンラインチャネルの拡大
2024年から2025年にかけて、PNJはデジタルチャネルの強化とオンライン販売の拡大を戦略的に進める計画です。これにより、特に若年層や新興市場へのリーチを拡大し、売上の多様化を図ることが期待されています。
まとめ・株価予想（独断）
PNJは安定した財務基盤と確かな成長戦略を持つ企業であり、2024年から2025年にかけてさらなる成長が期待されます。
しかし、利益率の低下や競争激化、規制強化といった課題も存在します。
これらの課題に対応するため、効率的なコスト管理、差別化戦略の強化、そしてデジタルチャネルの拡大が必要です。全体として、PNJは持続的な成長を達成するための適切な戦略を持っていると評価できますが、外部環境の変化が激しいことは留意しておくべき内容かと思います。
PERの過去５年平均は17.4で、予想EPSから見た適正株価は106,023VNDになります。
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